五一假期期間，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵以及對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，油價(jià)大幅下跌，較節(jié)前跌幅超過(guò)7%；截至5月3日石腦油價(jià)格584美元/噸，較節(jié)前下跌50美元/噸，跌幅接近9%；原料PX價(jià)格1019美元/噸，較節(jié)前下跌48美元/噸，跌幅4.5%。PX加工費(fèi)較節(jié)前略擴(kuò)大2美元/噸至435美元/噸，折算PTA成本下跌251元/噸左右，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至820元/噸附近(PTA節(jié)前加工費(fèi)550元/噸左右)。
整體來(lái)看，雖短期PX仍處于去庫(kù)階段，但前期PX檢修裝置5月將集中恢復(fù)，以及產(chǎn)業(yè)鏈下游聚酯負(fù)反饋持續(xù)下繼續(xù)減產(chǎn)，期PX支撐偏弱。五一假期，短期PTA負(fù)荷維持在80%附近偏高水平。
(資料圖)
原油價(jià)格下跌
此前由于OPEC+宣布超預(yù)期減產(chǎn)，原油價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，隨著市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)消息的消化，加息和衰退預(yù)期開(kāi)始重新主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)原油需求持續(xù)悲觀，加上成品油裂解價(jià)差回落，煉廠加工意愿有所下滑，原油需求前景不佳。
在夏季駕駛高峰期到來(lái)之前，美國(guó)對(duì)汽車燃料的需求大幅下降，這表明消費(fèi)者正在限制汽油方面的開(kāi)支。
摩根士丹利已將布倫特原油年底前的價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)至75美元/桶。該行認(rèn)為，下半年供應(yīng)緊張的前景已經(jīng)減弱，而俄羅斯供應(yīng)下行的風(fēng)險(xiǎn)已基本消失。
在歐佩克+成員國(guó)開(kāi)始減產(chǎn)幾天后，有跡象表明供應(yīng)仍然充足，而需求卻一直令人失望。
需求階段性走弱
除了成本端的下移，終端的需求負(fù)反饋也給PTA價(jià)格形成了較大壓力。從今年的需求表現(xiàn)來(lái)看，1月至3月中旬表現(xiàn)較好，一方面是確實(shí)有內(nèi)銷訂單的下達(dá)，另一方面更多來(lái)自去年年底的回補(bǔ)需求。不過(guò)進(jìn)入3月下旬以后，需求開(kāi)始明顯下滑，織造環(huán)節(jié)開(kāi)工連續(xù)下滑至62%左右，加彈環(huán)節(jié)開(kāi)工最低下滑至65%。需求負(fù)反饋逐步傳導(dǎo)至聚酯環(huán)節(jié)，聚酯環(huán)節(jié)此前庫(kù)存壓力不大，即便虧損，開(kāi)工下滑幅度依然不大。不過(guò)在終端持續(xù)走弱下，聚酯開(kāi)始累庫(kù)，加上價(jià)格下跌，庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)上升，聚酯工廠開(kāi)始連續(xù)減產(chǎn)。截至4月27日，聚酯綜合開(kāi)工降至85.9%，預(yù)計(jì)“五一”假期后降至83%左右。聚酯減產(chǎn)下，PTA4月需求下滑。不過(guò)從全年的角度來(lái)看，需求整體將呈弱復(fù)蘇，受“五一”小長(zhǎng)假影響，企業(yè)停工意愿偏高。
現(xiàn)貨壓力不大
PTA近期需求負(fù)反饋，但自身供應(yīng)偏高，4月PTA平均開(kāi)工率在80%左右，處在近1年來(lái)偏高水平。從供需邊際變化上看，PTA從3月份的供應(yīng)偏緊狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬杵胶狻２贿^(guò)當(dāng)前PTA的基差偏強(qiáng)，在價(jià)格下跌的過(guò)程中，基差和月間價(jià)差仍是偏強(qiáng)的走勢(shì)，假期前2309合約基差在540元/噸左右。這意味著此波價(jià)格的下跌更多是對(duì)于PTA偏高估值的向下修復(fù)，盡管PTA基本面邊際走弱，但現(xiàn)貨端相對(duì)壓力仍然不大，庫(kù)存水平中性，倉(cāng)單偏低。
綜合以上分析，PTA近期價(jià)格下跌主要是成本端原油和需求端導(dǎo)致的，“五一”假期期間原油延續(xù)下跌走勢(shì)，預(yù)計(jì)假期后首日PTA價(jià)格仍會(huì)承壓。不過(guò)當(dāng)前油價(jià)已進(jìn)入低估區(qū)間，關(guān)注其供給端支撐，后期有望止跌。另外，需求負(fù)反饋預(yù)計(jì)接近尾聲，后期關(guān)注聚酯負(fù)荷何時(shí)企穩(wěn)回升。
聚酯市場(chǎng)持續(xù)承壓
對(duì)于滌綸長(zhǎng)絲，原料支撐喪失，終端需求退縮的雙重夾擊下周內(nèi)聚酯產(chǎn)品呈現(xiàn)價(jià)格下跌開(kāi)工收縮的疲弱局面。節(jié)后回歸適逢美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)整體的不確定性依然較多。節(jié)前，純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在74.43%；國(guó)內(nèi)織造行業(yè)開(kāi)工54.29%；從紡織數(shù)據(jù)看，終端織造訂單天數(shù)平均水平為11.44天。國(guó)內(nèi)夏季訂單多交付，后續(xù)新單承接不足。
成本端支撐逐漸減弱，下游織造企業(yè)負(fù)反饋增多，且五一節(jié)后部分織造廠商升溫預(yù)期緩慢，需求不佳導(dǎo)致滌綸長(zhǎng)絲仍存累庫(kù)壓力，盡管部分滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)降負(fù)避險(xiǎn)，然時(shí)值傳統(tǒng)需求淡季，市場(chǎng)供需矛盾難以緩解，市場(chǎng)仍存下行預(yù)期。
需求表現(xiàn)不佳，業(yè)者觀望心態(tài)明顯，滌綸長(zhǎng)絲工廠產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。預(yù)計(jì)后期滌綸長(zhǎng)絲將呈現(xiàn)弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)，關(guān)注行業(yè)開(kāi)機(jī)以及產(chǎn)銷數(shù)據(jù)變化。
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