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近年來(lái)，家電賽道掀起了一陣浩浩蕩蕩的“消費(fèi)升級(jí)”浪潮。這股浪潮共有三個(gè)支流，一支是以小熊電器為代表的設(shè)計(jì)突出的小家電產(chǎn)品，一支是以海爾智家為代表的傳統(tǒng)家電高端化升級(jí)路線，而另一支則是向消費(fèi)者推出新的家電品類，典型代表即掃地機(jī)器人、洗碗機(jī)和干衣機(jī)等。
在這些類別中，掃地機(jī)器人科技屬性更重，也最受到資本市場(chǎng)追捧。股價(jià)巔峰時(shí)期，掃地機(jī)器人行業(yè)龍頭石頭科技市值接近千億，成為家電賽道的資本新星。
不過兩年過去了，老牌家電巨頭們地位依然穩(wěn)固。曾經(jīng)備受資本看好的掃地機(jī)器人賽道卻風(fēng)光不再，當(dāng)前石頭科技市值已經(jīng)縮水至不到300億人民幣，2022年凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了首次下滑。
更重要的是，掃地機(jī)器人的成長(zhǎng)邏輯開始被證偽。當(dāng)石頭科技逐漸坐穩(wěn)掃地機(jī)器人市場(chǎng)的龍頭，市占率在兩成左右，但業(yè)績(jī)層面的回報(bào)并未如約而至。
盡管石頭科技試圖將掃地機(jī)器人賣的越來(lái)越貴，但利潤(rùn)卻越來(lái)越少。如今，掃地機(jī)器人價(jià)格帶已經(jīng)從最早的1000-2000元明顯上移至3000-5000元，但2020-2022年，石頭科技凈利潤(rùn)增速分別為74.92%、2.41%和-15.62%。今年一季度，公司利潤(rùn)更是下滑40.42%。
那么，石頭科技為何會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？
本文對(duì)石頭科技有著以下幾個(gè)觀點(diǎn)：
1.石頭科技的增長(zhǎng)故事結(jié)束了。2020年石頭科技上市，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，盈利翻倍增長(zhǎng)，在資本熱潮和“居家紅利”推動(dòng)下，疊加機(jī)構(gòu)抱團(tuán)等因素，股價(jià)一路狂飆，市值接近千億，成為了家電行業(yè)新的巨頭。但是隨著市場(chǎng)變化，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人賽道增速放緩，價(jià)漲難敵量跌，石頭科技2022年首次實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)下滑。
2.石頭科技業(yè)績(jī)下滑，是因?yàn)閽叩貦C(jī)器人是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的淺海市場(chǎng)。一方面，掃地機(jī)器人并非剛需，市場(chǎng)容量有限，長(zhǎng)期增長(zhǎng)不足。另一方面，掃地機(jī)器人企業(yè)之間并沒有形成技術(shù)壁壘，單一企業(yè)的創(chuàng)新，短期內(nèi)也將被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趕上，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，未來(lái)價(jià)格戰(zhàn)和渠道戰(zhàn)將長(zhǎng)期持續(xù)，這也是石頭科技營(yíng)收增長(zhǎng)但利潤(rùn)下滑的核心原因。
3.對(duì)于石頭科技來(lái)說(shuō)，家電不是解決問題的藥方，清潔機(jī)器人或?qū)⑹前l(fā)展方向。清潔機(jī)器人在掃地機(jī)器人基礎(chǔ)上，集成擦窗、擦家具等更多功能，跳出二維的地面清潔，以三維視角探索家居清潔的更廣闊方向，科技壁壘更高，剛需屬性更強(qiáng)。但問題在于，每年不到5億的研發(fā)費(fèi)用在小家電領(lǐng)域可能并不算低，但在機(jī)器人市場(chǎng)上卻只能說(shuō)是杯水車薪。
光環(huán)不再的石頭科技三年時(shí)間，石頭科技經(jīng)歷了巔峰，瘋狂不再。
2020年2月21日，主營(yíng)掃地機(jī)器人產(chǎn)品的石頭科技登陸科創(chuàng)板市場(chǎng)，其每股271.12元的超高發(fā)行價(jià)也打破了當(dāng)時(shí)A股IPO發(fā)行價(jià)紀(jì)錄。
掃地機(jī)器人本身是舶來(lái)品，但是石頭科技絕對(duì)是國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)繞不開的企業(yè)。2016年，石頭科技憑借自研的搭載LDS+SLAM 掃地機(jī)產(chǎn)品且僅售1699元的極致性價(jià)比，推動(dòng)國(guó)內(nèi)掃地機(jī)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)亮眼增長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)甚至可以說(shuō)，掃地機(jī)器人國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和進(jìn)口市場(chǎng)，全都不敵石頭代工的小米掃地機(jī)器人。
當(dāng)時(shí)的石頭科技，本身既有著“小米系”的光環(huán)，同時(shí)也具備著良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2017年至2019年，石頭科技各年?duì)I收分別為11.19億元、30.51億元和42.05億元，營(yíng)收增速分別為510.95%、172.72%和37.81%，考慮到中國(guó)家電市場(chǎng)規(guī)模和掃地機(jī)器人發(fā)展?jié)摿Γ^科技成長(zhǎng)性頗為驚人。
在盈利能力上，未上市前，石頭科技?xì)w母凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)，2017年-2019年間，其凈利潤(rùn)分別為6699萬(wàn)元、3.08億元和7.83億元。
上市后不久，疫情后經(jīng)濟(jì)政策以及“居家紅利”爆發(fā)，疊加機(jī)構(gòu)抱團(tuán)等因素影響，石頭科技股價(jià)一路暴漲，于2020年12月7日每股價(jià)格突破千元，成為茅臺(tái)以外A股市場(chǎng)第二只千元股。到2021年6月，石頭科技總市值達(dá)到了997億，逼近千億市值門檻。
但是，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和掃地機(jī)器人行業(yè)變化，登頂之后的石頭科技逐漸風(fēng)光不再。2020-2022年，石頭科技營(yíng)收增速分別為7.74%、28.84%和13.56%，依然保持著增長(zhǎng)。不過，石頭科技凈利潤(rùn)增速的下滑則十分夸張。2020-2022年，石頭科技凈利潤(rùn)增速分別為74.92%、2.41%和-15.62%，從上市前的翻倍增長(zhǎng)直接變成了負(fù)增長(zhǎng)。
在掃地機(jī)器人主業(yè)增長(zhǎng)放緩的同時(shí)，石頭科技也開始尋找新的發(fā)展方向。在上市三周年之際，石頭科技正是推出石頭分子篩洗烘一體機(jī)H1。對(duì)于石頭科技來(lái)說(shuō)，從掃地機(jī)器人到洗烘一體機(jī)，均屬于家居清潔范疇，而洗烘一體機(jī)所在干衣機(jī)賽道同樣也是近年來(lái)為數(shù)不多保持高增長(zhǎng)的家電細(xì)分市場(chǎng)之一。
但是，在家電紅海越陷越深的石頭科技，還能找回自身的成長(zhǎng)性嗎？
消失的科技壁壘在公司官網(wǎng)上，石頭科技對(duì)自身描述是一家“專注于智能清潔機(jī)器人及其他智能電器研發(fā)和生產(chǎn)”的科技企業(yè)。但事實(shí)上，無(wú)論是掃地機(jī)器人還是洗烘一體機(jī)，其本身的科技屬性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于家電行業(yè)的制造業(yè)屬性。
這一點(diǎn)從掃地機(jī)器人行業(yè)近年來(lái)的發(fā)展中就可以看出。2016年和2017年，石頭科技以LDS+SLAM導(dǎo)航算法而崛起，但幾年之后，LDS+SLAM已經(jīng)成為掃地機(jī)器人行業(yè)普遍采用的算法，石頭的導(dǎo)航算法優(yōu)勢(shì)被行業(yè)基本追平。
2018年，iRobot i7+ 首創(chuàng)“基站+機(jī)器人”的智能清潔系統(tǒng)，充電樁升級(jí)為配有集塵盒的基站。2019年云鯨推出 J1，實(shí)現(xiàn)顛覆式創(chuàng)新功能“自動(dòng)回洗拖布”；2021 年云鯨推出 J2，最大的亮點(diǎn)是可以自動(dòng)上下水，屬行業(yè)首創(chuàng)。但到了現(xiàn)在，自動(dòng)充電、集塵盒、自清潔、自動(dòng)上下水、掃拖一體、銀離子除菌以及熱風(fēng)烘干等此前的創(chuàng)新功能，都已經(jīng)成為了掃地機(jī)器人高端產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置。
可以看到，與其他制造業(yè)一樣，掃地機(jī)器人本身已經(jīng)不再具備科技光環(huán)，包括石頭科技在內(nèi)的任何一家企業(yè)都難以形成領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。這種情況下，掃地機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變成了價(jià)格和渠道戰(zhàn)爭(zhēng)。在家電紅海中，石頭科技也變得不再性感。
更重要的是，掃地機(jī)器人和洗烘一體機(jī)似乎更像是“淺海”市場(chǎng)。近年來(lái)的“消費(fèi)升級(jí)”口號(hào)下，將歐美日成熟產(chǎn)品引入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，已經(jīng)成了家電行業(yè)的“套路”，掃地機(jī)器人和干衣機(jī)即是其中代表。
但是，無(wú)論是掃地機(jī)器人還是干衣機(jī)，都不具備類似空調(diào)、洗衣機(jī)這樣的剛需屬性。現(xiàn)在的掃地機(jī)器人已經(jīng)能滿足地面清潔需求，但在實(shí)際生活中，封閉式樓房本身清潔工作強(qiáng)度低、頻率低，人們對(duì)掃地機(jī)器人需求程度也比較低。而對(duì)于干衣機(jī)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)大范圍具備日光晾曬條件的家庭，干衣機(jī)只是日光晾曬之外的另一個(gè)選擇，其市場(chǎng)接受度可想而知。
某種程度上說(shuō)，這兩個(gè)產(chǎn)品滿足的更多是“錦上添花”的需求，并非剛需。對(duì)于石頭科技來(lái)說(shuō)，在“淺?！笔袌?chǎng)中廝殺，做到頭部也難言價(jià)值。毫無(wú)疑問，石頭科技已經(jīng)是掃地機(jī)器人領(lǐng)域的龍頭，2022年市占率在21%。
但硬幣的另一面是，當(dāng)石頭科技將掃地機(jī)器人越賣越貴，但利潤(rùn)卻越來(lái)越少。
掃地機(jī)器人，不是石頭科技的“答案”從人類社會(huì)發(fā)展角度來(lái)看，“懶人經(jīng)濟(jì)”是成立的，科技服務(wù)于解放人類雙手本身也是毫無(wú)問題的。但目前的矛盾主要在于，企業(yè)所謂的“高科技”產(chǎn)品根本難以滿足人們解放雙手的需求。
同樣以掃地機(jī)器人為例，前面說(shuō)過，封閉式樓房本身地面清潔度較高，對(duì)掃地機(jī)器人需求有限。更重要的是，在房間內(nèi)的清潔工作中，地面可以說(shuō)是最為簡(jiǎn)單的一環(huán)，家具清潔、窗戶清潔、廚具餐具清潔、衛(wèi)生間清潔，以及垃圾清理、房間整理等工作，其強(qiáng)度以及對(duì)人工的依賴度均要高于地面清潔。
掃地機(jī)器人只是能夠做最簡(jiǎn)單的活兒，雞肋屬性明顯。但是，這并不意味著清潔電器以及石頭科技沒有前途。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，人們需要的是更智能清潔機(jī)器人，而非最簡(jiǎn)單的掃地機(jī)器人。這也是掃地機(jī)器人行業(yè)的升級(jí)方向。
在掃地機(jī)器人發(fā)展過程中，功能集成化是顯著的趨勢(shì)。本身只能掃地的機(jī)器人，可以自己“處理后事”，也具備了拖地等功能，實(shí)用性有所提升。而未來(lái)的清潔機(jī)器人，可以按照同樣的邏輯，可以初步實(shí)現(xiàn)擦窗這一簡(jiǎn)單功能，兼并擦窗機(jī)器人這一品類，之后逐步實(shí)現(xiàn)清潔家具、清潔廚房等進(jìn)階功能，后續(xù)在機(jī)器視覺和AI技術(shù)輔助下，有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)垃圾識(shí)別、清理等功能。
對(duì)比掃地機(jī)器人，清潔機(jī)器人科技屬性更強(qiáng)，更能解放人們雙手，剛需程度也更高。同時(shí)，清潔機(jī)器人也將初具人形機(jī)器人的雛形，具備深厚的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
這也是石頭科技們真正的發(fā)展方向，即跳出掃地機(jī)器人的二維平面，以三維角度理解整個(gè)家居清潔場(chǎng)景。從這個(gè)角度來(lái)看，石頭科技所做的完全不夠，每年不到5億的研發(fā)費(fèi)用在小家電領(lǐng)域可能并不算低，但在機(jī)器人市場(chǎng)上卻只能說(shuō)是杯水車薪。
可以說(shuō)，當(dāng)前的石頭科技已經(jīng)站到了發(fā)展的十字路口，是選擇在殺成紅海的家電賽道進(jìn)行微創(chuàng)新，還是選擇在清潔機(jī)器人的星辰大海中進(jìn)一步創(chuàng)業(yè)，這無(wú)疑將是一個(gè)艱難的選擇。
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